前三季度仅27%基金赚钱，基金经理赚钱能力饱受考验，权益类收益首尾相差115%，FOF仅10只正收益

发布时间：2025-07-06 17:51:23 来源：学如不及网 作者：休闲

财联社10月12日讯（记者 闫军）极端行情不断上演，前季权益也让前三季度基金主动管理能力饱受考验。度仅

整体来看，基金基金经理仅今年前三季度仅有27%的赚钱赚钱正收基金正收益，超7成回报为负，饱受其中，考验权益类基金前三季度收益率分化最为严重，类收首尾相差115%，益首益表现最好的尾相依然是黄海管理的万家宏观择时多策略，今年前三季度回报率68.46%，前季权益值得关注的度仅是，收益率前三均由黄海管理，基金基金经理仅其选股与策略在震荡市中得到验证。赚钱赚钱正收华宝科技先锋C则以-46.91%的饱受回报率垫底。

固收方面相对稳健，考验债基类基金全市场平均收益率为0.12%，近六成基金取得正收益，剔除因大额赎回等原因造成净值波动的产品，安信民稳增长表现较好，前三季度回报率为7.92%。

ETF、指数基金在今年规模不断攀高，年内ETF新基金发行突破1200亿元，首批碳中和ETF、首批政金债ETF、中证1000ETF等创新产品不断推向市场，多只百亿规模的同业存单指数基金也是上半年冷淡的发行市场中亮点之一。

受益于个人养老金制度等利好，分散的FOF也取得长足发展，从收益率来讲，上半年FOF基金表现并不算太好，平均收益率为-9.88%，仅10只基金取得正收益。

整体而言，“投资难度加大”是基金经理的共识，不少主动基金经理此前对今年的判断是，全年将是低估值占优的年份，但是上半年受到俄乌战争、国内疫情反弹、美联储加息的影响之下，导致市场市场风险偏好迅速下降，市场并没有按照原本正常的经济运行规律进行，此外，以金融、地产为首，经济周期转换的带来的阵痛远比想象中大。

固收方面基金同样如此，华南某债基基金经理表示，在经济是处于大的结构调整过程中，基于原来的模式去理解市场是容易犯错的，在不确定性面前，今年的投资感受是“好资产很贵，不熟悉的领域又不敢跟”，因此，他对今年投资结果并不算太满意。

万家基金黄海一人包揽前三

单一赛道高景气时代一去不复返，和去年前三季度还有6只“翻倍基”相比，今年市场已经难觅“翻倍基”身影。

今年全三季度，权益类基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置、DQII股票）平均收益率-18.41%，取得正收益基金占比仅为2.8%。

其中，黄海管理的万家宏观择时多策略、万家新利、万家精选包揽前三，前三季度回报率分别为68.46%、61.92%、53.77%。此外，章恒管理的万家颐和也以24.99%的收益率排名前九。

把握结构性行情，并且押中煤炭行业成为黄海今年业绩突出的主要原因，Wind显示，前三季度，申万一级行业中只有煤炭板块收益为正，大涨32.67%。

他在基金半年报表示，沿用了去年年底的判断和策略，挖掘市场中的结构性机会，主要布局在低估值、高分红、业绩稳定性较高的价值股，四月底也阶段性地参与部分估值合理的风电和军工股。

以万家宏观择时多策略为例，前十大重仓股多为煤炭、矿业、能源行业，比如、、、、、、等，同时也布局了、、等头部房地产央企。

黄海表示，通胀依然是当下全球经济最重要的主题，能源等上游资源品的估值仍有提升的空间。仍判断当前环境下价值股的性价比较高，是基金主要的配置方向，同时基金也可能阶段性地持有部分现金来防御市场波动。

从权益类基金排名前十来看，无一例外受益于大宗商品暴涨带来收益。广发道琼斯美国石油A人民币、华宝标普油气A人民币、诺安油气能源和华宝标普油气A美元今年前三季度也分别53.11%、45.64%、39.71%和30.81%的收益率。

重仓在能源板块的英大国企改革主题是今年前三季度普通股票型基金的第一，收益率为26%。

收益前十中唯一的“另类”是金元顺安元启，因小而美的“橱窗”基金获得投资者追捧，持仓分散，并不押赛道，以量化策略为投资者带来稳健回报。

半导体和医疗成亏损“重灾区”

当下A股市场，在行业贝塔在基金在回报率上的反馈更为直接。今年前三季度，半导体、医疗健康、电子消费跌幅回撤，相关主题基金也难有较好回报。

具体来看，布局在互联网应用上的华宝科技先锋前三季度排名垫底。前三季度收益率为-46.91%。

华宝科技先锋基金经理徐林明、庄皓亮在年中披露，该基金的投资逻辑倾向于从更长周期的角度考虑第三代互联网、智能化和数字化对我们未来生活的影响，新的互联网革命如果能够逐步得到发展，将有望在软件、内容、硬件端都带来新的值得重视的机会。但是，上半年由于相关板块业绩释放的远期性和行业催化的偏弱，叠加基金的高仓位，基金出现了比较明显的回撤。

明星基金经理蔡嵩松管理的诺安创新驱动以-45.55%的收益率排名权益基金倒数第二，受中美贸易摩擦、美多次芯片法案等影响之下，半导体、芯片行业在今年上半年整体回报率排名靠后。

债基：6成收益为正，重仓中资美元债收益率欠佳

相对于权益市场的震荡，债基靠“稳稳的幸福”持续增长。从发行来看，债基发行也明显暖于权益，Wind数据显示，今年前三季度，债券型基金发行数量达322只，较去年同比提升37.6%。

回报率来看，今年前三季度，债基类基金全市场平均收益率为0.12%，近6成基金取得正收益，剔除因大额赎回等原因造成净值波动的产品，安信民稳增长表现最好，前三季度回报率为7.92%。

收益率超过7%的还有东方永兴18个月，此外，永赢通益、东方臻萃3个月定开债、华安全球美元票息、招商睿逸等14只基金今年前三季度收益率超过6%。

值得注意的是，可转债基金在今年收益率遭遇“滑铁卢”。可转债基金一度是公募基金的重要配置资产，华创证券研究报告称，2022年二季度末，公募基金持有可转债市值2781.32亿元，较上季度末增加232.87亿元左右，增幅9.14%。

但是和体量提升不相符的是，今年前三季度，受市场影响之下，可转债基金表现不尽如人意。债基排名后十位中有6只为可转债基金。其中，南方希元可转债前三季度回报率为-24.97%，其余5只亏损均超20%。

从整体市场来看，国泰境外高收益前三季度回报率几近腰斩，为-45.11%。从基金经理吴向军在中报披露的运作来看，持有房企中资美元债是该基金亏损的主要原因。

吴向军表示，受到房地产市场以及疫情对经济拖累的负面影响，民企较多的中资海外高收益债券板块整体震荡下行。虽然不少地产企业计划通过出售投资性物业或增加贷款来度过短期的流动性危机，但房企自救的行动赶不上流动性恶化速度。不少房企因流动性困难被迫债务展期，甚至有国有股东背景的房企也不能幸免。这些风险事件确实拖累了中资美元债的整体市场，使得我们的基金净值也受到较大影响。

此外，作为一只中长期纯债产品，金鹰添荣纯债年内回报率为-24.8%也引起投资者的注意。

据悉，该基金在机构大额赎回后，截至二季度末基金资产净值仅为26.52万元，规模实在太小，扣除管理费用难有收益。目前该基金已经触发清盘，但是在9月28日公告的基金持有大会决议显示，该基金仍会选择续作。从市场来看，从当前超级“迷你基”拉回到正常规模，或许需要机构资金才能实现。

指数基金、ETF：依然能源当道

ETF、指数基金在今年规模不断攀高，年内ETF新基金发行突破1200亿元，首批碳中和ETF、首批政金债ETF、中证1000ETF等创新产品不断推向市场。多家百亿规模的同业存单指数基金也是上半年冷淡的发行市场中亮点之一。

从收益率来看，“煤超疯”行情当道，国泰中证煤炭ETF联接A以37.94%的回报率成为指数类基金第一。富国中证煤炭、中融中证煤炭、汇添富中证煤炭和招商中证煤炭均取得超过30%的回报率。

政金债在回报率上也成为亮点，国寿安保中债3-5年政金债以6.21%的回报率晋身指数类基金前十，也是前十中唯一一只债基被动基金。

不过，跟踪电子行业、消费电子、人工智能的ETF基金今年前三季度的表现同样让基民失望了。指数产品倒数全十被宽基包揽，其中，银华中证虚拟现实主题ETF以-44.1%的收益率垫底。

FOF：仅10只正收益，FOF分散优势有待验证

以分散、平滑收益率为卖点的FOF在今年前三季度并未能体现出其优势，全市场FOF基金平均回报率为-9.88%，稍好于权益类，但优势并不大。

在正收益基金数量上，485只FOF型基金仅有10只取得正收益，易方达如意安和一年持有A前三季度表现最好，但也仅有0.75%的回报率。从其持仓来看，二季度前十大重仓基金占比62.64%，十只基金均为易方达自家旗下产品，主要投资类型为债基与混合基金。

从收益率靠后的FOF基金来看，有19只基金今年前三季度亏损超过20%，华夏聚丰稳健目标回报率最差，为-23%，从其持有基金来看，多为权益类基金，重仓在新能源、电子、芯片板块。

基金经理卢少强在中报指出，上半年在市场大幅调整过程中不断优化结构，对其中的权益基金进行了品种调整替换，适度增持高景气成长风格的产品，减持部分周期和稳增长相关风格产品。对于下半年，他表示重点是需要寻找业绩可以持续超预期或者符合预期的成长股。

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